Investing.com — Fitch Ratings, SES S.A.’nın görünümünü durağandan negatife çevirirken, şirketin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu (IDR) ve üst düzey teminatsız notunu ’BBB’ olarak teyit etti. Gözden geçirilen görünüm, Fitch’in IRIS2 projesi için potansiyel yatırımlar ve Intelsat S.A.’nın satın alınması konusundaki endişelerini yansıtıyor. Bu gelişmeler, temel finansal metriklerin beklenen zaman diliminde toparlanmasına izin vermeyebilir.
Fitch, SES’in finansal metriklerinin IRIS2 projesi ve Intelsat S.A.’nın satın alınması için yapılacak ön yatırımlar nedeniyle önümüzdeki 18 ila 24 ay içinde derecelendirme eşiklerine geri dönmeyebileceğini öngörüyor. Derecelendirme kuruluşu, faaliyetlerden elde edilen nakit akışının (CFO) sermaye harcamaları (capex) çıkarıldıktan sonra brüt borcun %12’sinin üzerine dönmesi, EBITDA net kaldıracının 2,3x’in altına düşmesi ve Intelsat’ın entegrasyonunun planlandığı gibi ilerlemesi durumunda görünümü tekrar durağana çevirecek.
Bununla birlikte, Fitch, sektör eğilimleri ve rekabetten kaynaklanan zorluklardan dolayı beklenenden daha yüksek nakit akışı oynaklığını yansıtmak için SES’in derecelendirmesine ilişkin kaldıraç eşiklerini 0,2x oranında sıkılaştırdı.
SES, uzun süren düzenleyici onay sürecinin ardından Intelsat’ın satın alımını önümüzdeki altı ay içinde tamamlamak üzere ilerliyor. Fitch’in birleşik kuruluş için güncellenmiş temel senaryosu büyük ölçüde değişmedi. 2024’te SES’in beklenenden daha güçlü finansal performansı, Intelsat’taki biraz daha zayıf metrikleri dengeliyor. Fitch, işlemin tamamlanmasını takiben 18 ila 24 ay içinde kaldıraç metriklerinin ’BBB’ IDR için eşiklere düşmesini beklemeye devam ediyor.
Intelsat’ın 3,1 milyar dolar (2,8 milyar EUR) karşılığında satın alınması, güçlü ölçeğe ve çoklu yörünge, çoklu bant takımyıldızına sahip lider bir küresel uydu operatörü yaratacak. Bu, işletmelerin rekabet tehditleriyle daha iyi başa çıkmasını, inovasyon ve Ar-Ge’ye yatırım yapmasını, daha yüksek değerli, çözüm odaklı gelirleri hedeflemesini ve müşterilerine daha iyi maliyet verimliliğiyle hizmet vermesini sağlayacak. Birleşme ayrıca coğrafi çeşitlendirmeyi de iyileştirecek.
SES, satın almanın yıllık yaklaşık 210 milyon EUR tutarında operasyonel harcama tasarrufu ve 160 milyon EUR tutarında sermaye harcaması tasarrufu sağlamasını bekliyor. Bu tasarrufların %70’inin işlem kapanışından sonraki üç yıl içinde gerçekleştirilmesi hedefleniyor.
Bu arada, SES’in bazı uydularının geçmişteki operasyonel arızalarıyla ilgili 460 milyon dolarlık sigorta talebinden ve ABD’de 200 MHz’e kadar C-bandı spektrumunun potansiyel satışından gelir elde etmesi muhtemel. 2020’deki son açık artırmada, SES ve Intelsat topluca 280 MHz’i temizlemek için 8,7 milyar dolar aldı.
SES, bazı altyapı niteliklerine sahip karma bir kredi profiline sahip. Bu, doğrudan eve video segmentindeki uzun vadeli sözleşmelere dayalı bazı gelir görünürlüğünü, nakit yaratan bir iş modelini ve düzenlenmiş yörünge pozisyonlarından giriş engellerini yansıtıyor. Buna karşılık, artan rekabet, sektör kapasitesindeki artışlar, teknoloji eskimesi ve ikame riskleri bulunuyor.
Intelsat’ın satın alınması için Fitch’in temel varsayımları arasında 2025’te 3,97 milyar EUR birleşik gelir (2026’da %1,5 azalarak ve 2027’de %0,8 artarak), 2025’te 1,7 milyar EUR birleşik Fitch tanımlı EBITDA (IFRS16 öncesi) (2027’ye kadar kademeli olarak 1,97 milyar EUR’ya yükselerek) ve 2025’te 1,1 milyar EUR sermaye harcaması (2027’ye kadar 0,7 milyar EUR’ya düşerek) yer alıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
